Puig continua avançant en una fusió amb Estée Lauder que s'albira "transformacional". Així ho considera el banc nord-americà Jefferies, que ha remès aquest dilluns un informe als seus clients institucionals en què ha calculat que la transacció podria moure's al voltant de 50.000 milions d'euros de valor empresarial.
L'entitat d'inversió ha actualitzat el seu model de fusió després de les darreres informacions i ha donat per fet un acord "en les properes setmanes", basat majoritàriament en un canvi d'accions.
D'acord amb els càlculs de Jefferies, la transacció s'estructuraria amb un component del 80% en accions i un 20% en efectiu per als accionistes de Puig, fet que implicaria una prima del 30% sobre el preu "no alterat" de la companyia catalana i valoraria el nou grup a 11,8 vegades l'ebitda i 23 vegades el benefici per acció.
En aquest escenari, la família Lauder conservaria un 26,7% de control econòmic, la família Puig un 21,7%, mentre que la resta es repartiria entre els accionistes actuals d'Estée Lauder (43,6%) i els minoritaris de Puig (8%).
Una operació "defensiva"
Tanmateix, Jefferies considera al seu informe que l'operació té un caràcter "defensiu" per a Estée Lauder, atès que li permet guanyar escala en un moment d'una intensa activitat d'adquisicions al sector alhora que dificulta una possible pressió de tercers sobre la família fundadora per forçar aliances alternatives.
Amb tot, el nou grup arribaria a unes vendes combinades properes a 22.000 milions de dòlars (19.048 milions d'euros al canvi actual) l'exercici 2027, amb un marge d'ebitda proforma que podria superar el 20% gràcies a unes sinergies de costos estimades en 375 milions de dòlars (324,7 milions d'euros) sobre despeses.
Atesa la proximitat de l'acord, Puig ha ajornat la presentació de resultats i el seu Capital Markets Day
En paral·lel a l'avenç de les converses, Puig ha decidit posposar tant el Capital Markets Day, previst per al 14 d'abril, com la presentació dels resultats del primer trimestre, un moviment que el banc interpreta com un senyal addicional de la proximitat de l'acord.
Jefferies destaca que la naturalesa accionarial de la combinació permetria mantenir la direcció estratègica de Puig dins del futur grup i apunta que Marc Puig conservaria un seient al consell d'administració de la nova Estée Lauder.
Tot i el soroll corporatiu, la firma manté la recomanació de compra sobre Puig, amb un preu objectiu revisat a 20 euros per acció, davant els 20,5 euros anteriors, fet que suposa un potencial de revaloració des dels 17,5 euros per títol del darrer tancament.
L'ajust obeeix, principalment, a una pujada de 30 punts bàsics en el tipus lliure de risc utilitzat en el model de descompte de fluxos, mentre manté pràcticament sense canvis les previsions de benefici per acció per al 2026 en 1,07 euros.