Puig continúa avanzando en una fusión con Estée Lauder que se vislumbra "transformacional". Así lo considera el banco norteamericano Jefferies, que ha remitido este lunes un informe a sus clientes institucionales en el que ha calculado que la transacción podría moverse alrededor de 50.000 millones de euros de valor empresarial.
La entidad de inversión ha actualizado su modelo de fusión después de las últimas informaciones y ha dado por hecho un acuerdo "en las próximas semanas", basado mayoritariamente en un cambio de acciones.
De acuerdo con los cálculos de Jefferies, la transacción se estructuraría con un componente del 80% en acciones y un 20% en efectivo para los accionistas de Puig, lo que implicaría una prima del 30% sobre el precio "no alterado" de la compañía catalana y valoraría el nuevo grupo a 11,8 veces el ebitda y 23 veces el beneficio por acción.
En este escenario, la familia Lauder conservaría un 26,7% de control económico, la familia Puig un 21,7%, mientras que el resto se repartiría entre los accionistas actuales de Estée Lauder (43,6%) y los minoritarios de Puig (8%).
Una operación "defensiva"
Sin embargo, Jefferies considera en su informe que la operación tiene un carácter "defensivo" para Estée Lauder, dado que le permite ganar escala en un momento de una intensa actividad de adquisiciones en el sector a la vez que dificulta una posible presión de terceros sobre la familia fundadora para forzar alianzas alternativas.
Con todo, el nuevo grupo alcanzaría unas ventas combinadas cercanas a 22.000 millones de dólares (19.048 millones de euros al cambio actual) el ejercicio 2027, con un margen de ebitda proforma que podría superar el 20% gracias a unas sinergias de costes estimadas en 375 millones de dólares (324,7 millones de euros) sobre gastos.
Dada la proximidad del acuerdo, Puig ha aplazado la presentación de resultados y su Capital Markets Day
En paralelo al avance de las conversaciones, Puig ha decidido posponer tanto el Capital Markets Day, previsto para el 14 de abril, como la presentación de los resultados del primer trimestre, un movimiento que el banco interpreta como una señal adicional de la proximidad del acuerdo.
Jefferies destaca que la naturaleza accionarial de la combinación permitiría mantener la dirección estratégica de Puig dentro del futuro grupo y apunta que Marc Puig conservaría un asiento en el consejo de administración de la nueva Estée Lauder.
A pesar del ruido corporativo, la firma mantiene la recomendación de compra sobre Puig, con un precio objetivo revisado a 20 euros por acción, frente a los 20,5 euros anteriores, hecho que supone un potencial de revalorización desde los 17,5 euros por título del último cierre.
El ajuste obedece, principalmente, a una subida de 30 puntos básicos en el tipo libre de riesgo utilizado en el modelo de descuento de flujos, mientras mantiene prácticamente sin cambios las previsiones de beneficio por acción para 2026 en 1,07 euros.