Al llarg de la història, els diners han evolucionat substituint una forma de confiança per una altra: de l'or als bancs i dels bancs als bancs centrals. Avui, l'auge de les stablecoins, el desenvolupament de l'euro digital i altres iniciatives europees obren una nova batalla: la del control de les infraestructures sobre les quals circularan els diners del futur.
La història dels diners no és la història de l'or, dels bitllets o de les monedes. És, sobretot, la història de la confiança. Durant segles, aquesta confiança va tenir un suport físic. Les monedes valien pel metall que contenien i els bitllets representaven una determinada quantitat d'or custodiada per bancs o Estats. Els diners eren, en essència, una promesa sostinguda per quelcom tangible.
No obstant això, tot va canviar el 1971, quan els Estats Units van suspendre la convertibilitat del dòlar en or. Des de llavors, els diners van deixar d'estar vinculats a un actiu físic i van passar a sustentar-se en la confiança dipositada en els Estats i els bancs centrals. Aquella decisió va marcar una de les transformacions monetàries més grans de la història moderna. Però, vista amb perspectiva, no va ser una excepció.
Cada gran revolució monetària ha consistit a substituir una forma de confiança per una altra. Primer confiem en els metalls preciosos. Després en els bancs. Més tard en els bancs centrals. I ara comencem a confiar també en infraestructures digitals.
Per això, l'euro digital, les stablecoins o iniciatives com Qivalis no haurien d'interpretar-se com a simples innovacions tecnològiques. Són la manifestació d'una pregunta molt més profunda: com seran els diners d'aquí a vint anys i qui controlarà les infraestructures per les quals circularan. La resposta encara no està escrita, però tot indica que estem entrant en una nova etapa de l'evolució dels diners.
Els diners ja són digitals (encara que molts no ho percebin)
Si preguntéssim quan va començar la digitalització dels diners, molts respondrien que amb les criptomonedes o els pagaments mòbils. No obstant això, els diners fa dècades que són digitals.
La major part dels diners que utilitzem no existeix en forma de bitllets o monedes, sinó com a apunts comptables en els sistemes dels bancs. Quan cobrem una nòmina, fem una transferència o paguem amb targeta, el que realment es mou és informació. Per això, la veritable novetat no és que els diners siguin digitals, sinó que estan apareixent noves infraestructures capaces de moure'ls de forma diferent.
La major part dels diners que utilitzem no existeix en forma de bitllets o monedes, sinó com a apunts comptables en els sistemes dels bancs
Fins ara, els pagaments depenien d'una complexa xarxa de bancs, cambres de compensació i sistemes de liquidació. Un model extraordinàriament fiable, però dissenyat per a una economia menys global, menys digital i menys immediata. No obstant això, l'expansió del comerç electrònic, les plataformes digitals i l'economia en temps real està impulsant la demanda de pagaments instantanis i disponibles les vint-i-quatre hores del dia.
És en aquest context en què apareixen les stablecoins, els dipòsits tokenitzats o l'euro digital. No perquè els diners deixin de ser digitals, sinó perquè sorgeix una nova generació d'infraestructures que aspira a transformar la forma en què circula per l'economia.
Què és exactament una stablecoin?
Malgrat l'atenció que reben, les stablecoins són més senzilles d'entendre del que el seu nom suggereix. Es tracta de representacions digitals de monedes tradicionals el valor de les quals es manté vinculat a una divisa de referència, normalment el dòlar o l'euro. Dit de forma simple, una stablecoin denominada en euros hauria de valer sempre un euro, igual que una denominada en dòlars hauria de valer sempre un dòlar.
La diferència no està en el valor dels diners, sinó en la forma en què circula. Mentre una transferència bancària depèn de les infraestructures tradicionals de pagament, una stablecoin pot operar sobre xarxes digitals que funcionen de manera contínua, les 24 hores del dia. Això permet fer pagaments pràcticament instantanis, facilitar operacions internacionals i automatitzar determinats processos financers.
Per això, les stablecoins no pretenen substituir l'euro o el dòlar. El seu objectiu és oferir una nova forma d'utilitzar-los en una economia cada vegada més digital i interconnectada. El seu creixement ha estat extraordinari. El que va néixer lligat a l'ecosistema dels actius digitals s'ha convertit en un mercat que ja ronda els 300.000 milions de dòlars. No és estrany que hagi despertat l'interès de bancs, empreses, reguladors i bancs centrals de tot el món.
I aquí apareix la veritable qüestió: qui emetrà aquests diners digitals, sota quina regulació operarà i quina moneda dominarà les infraestructures financeres del futur. És precisament en aquest punt on entra Europa.
Per què Europa necessita projectes com Qivalis?
Si les stablecoins fossin únicament una nova manera de fer pagaments, probablement no estarien ocupant les agendes de bancs centrals, reguladors i grans entitats financeres. No obstant això, darrere d'elles s'amaga una qüestió molt més rellevant: qui controlarà les noves infraestructures monetàries.
Avui, la immensa majoria de les stablecoins que circulen al món estan denominades en dòlars. De fet, diferents estimacions situen al voltant del 95% la quota de mercat de les stablecoins vinculades al dòlar. No és casualitat. De la mateixa manera que el dòlar es va convertir durant dècades en la moneda dominant del comerç internacional, també està ocupant una posició privilegiada en aquesta nova generació de diners digitals.
Diferents estimacions situen al voltant del 95% la quota de mercat de les 'stablecoins' vinculades al dòlar
Per a Europa, aquesta situació planteja un desafiament estratègic. Si una part creixent dels pagaments, de les operacions financeres o fins i tot de la gestió de liquiditat empresarial acaba realitzant-se mitjançant stablecoins, existeix el risc que aquestes noves infraestructures neixin i es desenvolupin fora de l'àmbit europeu i sota el predomini del dòlar.
És precisament en aquest context en què apareix Qivalis, una iniciativa impulsada per diverses entitats financeres europees amb l'objectiu de crear una stablecoin denominada en euros. El seu propòsit no és només desenvolupar un nou instrument de pagament, sinó reforçar la presència de l'euro en les futures infraestructures digitals.
No obstant això, reduir Qivalis a una simple stablecoin seria quedar-se en la superfície. El que és veritablement rellevant és el missatge que transmet. Per primera vegada, part de la banca europea està reconeixent que la transformació digital dels diners ja no és una hipòtesi de futur, sinó una realitat que obliga a prendre posicions. La qüestió de fons no és si hi haurà diners digitals. La qüestió és si parlarà en euros o en dòlars. I aquesta pregunta ens condueix inevitablement a una dimensió encara més àmplia, perquè la veritable batalla no serà tecnològica, sinó geopolítica.
Tot i que l'euro representa al voltant del 20% de les reserves i transaccions internacionals, la seva presència en l'univers de les 'stablecoins' continua sent marginal
A primera vista, el debat sobre les stablecoins, l'euro digital o la tokenització pot semblar una qüestió tecnològica. No obstant això, la història demostra que qui controla els diners i les xarxes per les quals circulen exerceix una enorme influència econòmica i política. Durant dècades, el domini internacional del dòlar ha atorgat als Estats Units una posició privilegiada en el sistema financer global. I la revolució dels diners digitals podria reforçar encara més aquest avantatge.
La pràctica totalitat de les grans stablecoins estan denominades en dòlars. Si aquestes noves formes de diners continuen creixent, una part rellevant dels pagaments digitals del futur podria recolzar-se sobre infraestructures vinculades a la moneda nord-americana.
Europa observa aquesta evolució amb una creixent preocupació estratègica. Tot i que l'euro representa al voltant del 20% de les reserves i transaccions internacionals, la seva presència en l'univers de les stablecoins continua sent marginal. Iniciatives com Qivalis o el mateix euro digital responen precisament a aquesta inquietud: garantir que l'euro mantingui la seva rellevància en l'economia digital que està emergint.
La Xina, per la seva banda, segueix una estratègia diferent. A través del iuan digital, busca reforçar l'eficiència dels seus pagaments domèstics i augmentar gradualment la presència internacional de la seva divisa.
Per primera vegada en dècades, les principals potències econòmiques estan construint noves infraestructures monetàries en paral·lel. No competeixen únicament per oferir millors sistemes de pagament. Competeixen per definir les regles de funcionament dels diners al segle XXI.
Perquè la qüestió ja no és qui emetrà més monedes digitals, sinó qui controlarà les xarxes sobre les quals circularan els pagaments, l'estalvi i les transaccions internacionals de les pròximes dècades.
Què significa tot això per a empreses i ciutadans?
Tot i que el debat sobre els diners digitals sol presentar-se com una qüestió tecnològica, els seus efectes potencials són molt més tangibles.
Per a les empreses, les noves infraestructures monetàries poden traduir-se en pagaments internacionals més ràpids, una gestió de tresoreria més eficient i menors costos operatius. A més, la tokenització obre la porta a noves formes de representar i transferir actius de manera més àgil.
Per als ciutadans, el canvi podria traduir-se en pagaments més ràpids, menors friccions en operacions internacionals i nous serveis financers integrats en la vida digital quotidiana.
Però no tot són avantatges. Com passa amb qualsevol transformació profunda, també sorgeixen interrogants sobre la privadesa, la seguretat, la dependència tecnològica o el paper que continuaran exercint els bancs en aquest nou ecosistema. Perquè, al cap i a la fi, la tecnologia pot canviar la forma en què utilitzem els diners, però la confiança continuarà sent l'element essencial que en determini l'acceptació.
La història dels diners sempre ha estat una història de confiança. Al llarg del temps hem anat substituint una forma de confiança per una altra. Avui assistim a una nova transició. Stablecoins, euro digital o iniciatives com Qivalis són senyals d'una transformació que va molt més enllà de la tecnologia. El que està en joc no és únicament com pagarem en el futur, sinó qui controlarà les infraestructures sobre les quals circularan aquests diners.
I si estem assistint, potser sense ser-ne plenament conscients, al naixement d'una nova era monetària?
Potser d'aquí a uns anys recordarem aquest moment com una etapa més en la llarga evolució del sistema monetari. Una transformació que semblava gradual mentre ocorria, però que va acabar canviant les regles del joc.
La veritable pregunta no és si els diners seran digitals. En gran manera ja ho són. La qüestió és qui controlarà les infraestructures sobre les quals circularà aquesta confiança. I si estem assistint, potser sense ser-ne plenament conscients, al naixement d'una nova era monetària?