La decisió de l'empresari mexicà David Martínez d'acceptar l'OPA del BBVA no ha generat cap sobresalt al Banc Sabadell. Malgrat ser el titular del 3,86% del capital de l'entitat catalana, tant el president, Josep Oliu, com el conseller delegat, César González-Bueno, han defensat aquest dimarts que la seva venda entrava dins dels seus plans. "És evident que li agraden les fusions i no m'ha sorprès que hi acudeixi", ha etzibat Oliu en roda de premsa. De fet, el dirigent del banc vallesà ha descartat recórrer contra la decisió a la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) i ha assegurat que el fet no tindrà "cap efecte" sobre el grau d'acceptació de l'operació.
El Sabadell manté intactes les seves esperances de reeixir. La compareixença conjunta dels dos màxims mandataris de l'entitat ha escenificat novament el rebuig a l'oferta millorada del BBVA i, alhora, la impassibilitat davant la decisió de Martínez. El vistiplau del mexicà a la proposta del grup de La Vela ha estat el primer contratemps que han patit al si sabadellenc, malgrat que han tornat a preveure un grau d'acceptació "molt baix".
"La lògica no s'entén gaire bé, però la seva suposada creença sí", ha justificat Oliu. El president del banc català ha titllat de "believer" de les consolidacions a l'empresari nord-americà, independentment del sector en què operi. Com González-Bueno, ha concedit que Martínez "hi té dret" d'acceptar l'oferta del BBVA i ha assegurat que no li ha sabut greu: "Tinc una relació absolutament cordial amb ell".
En tot moment, els dirigents del Sabadell han intentat treure ferro a la situació en considerar "diferents" tant el perfil de Martínez com els interessos de Fintech Advisory, la seva firma, entre el capital del banc. "Hi ha molt pocs fons com Fintech", ha asseverat Oliu, qui ha descartat repetidament un efecte bola de neu a causa de l'estructura de l'accionariat. El president del Sabadell ha xifrat en un 70% el volum d'accionistes de l'entitat vallesana que estan invertits pel dividend, contràriament al mexicà.
"L'oferta és pitjor que l'anterior"
La roda de premsa també ha reforçat el missatge que González-Bueno va enviar el mateix dilluns que es va produir l'increment del 10%. Segons interpreta el Sabadell, la proposta actualitzada del BBVA "no mou l'agulla" i és pitjor que la primera oferta que es va registrar el 29 d'abril de 2024. "Aleshores ens donaven el 16% del banc fusionat i avui dia estaríem al 15,3", ha matisat Oliu.
No és l'única raó que han esgrimit per rebutjar l'OPA millorada. L'entitat vallesana també creu que l'oferta infravalora el Sabadell, atès que el preu ofert es troba un 26% per sota del valor fonamental del banc. "No és prou convincent per acceptar-hi", ha remarcat el president.
El Sabadell recorda que remunerarà més del doble que el BBVA als seus accionistes: 14 cèntims per 6,6 cèntims de dividend a compte
D'altra banda, Oliu ha refermat que la retribució del Sabadell al seu accionista és "imbatible". Aquest argument està directament relacionat amb el segon dividend a compte que el consell de l'entitat vallesana ha aprovat aquest dimarts, el qual preveu un pagament de set cèntims bruts aquest exercici el pròxim 29 de desembre. Sumat a la idèntica quantitat distribuïda el passat mes d'agost, eleva la remuneració als 14 cèntims bruts enguany. Més del doble dels 6,6 cèntims que el BBVA va incloure aquest dilluns a les seves previsions.
A banda, cal afegir-ne la qüestió de la prima de control. El Sabadell ja l'estima "inexistent" malgrat trobar-se per sobre del 2%. Entre altres motius, perquè s'allunya molt de l'aproximat del 40% d'altres operacions del sector, com ara les de Creval i UBI Banca o Virgin Money. "Tampoc és gaire excitant una operació en què els accionistes es venguin un banc sense prima", ha opinat Oliu. "Tot té un preu, però no és aquest", ha agregat González-Bueno.
La segona OPA ja entra en els plans
Si bé els dirigents del Sabadell veuen "impossible" que el BBVA superi el 50% d'acceptació, no han estat tan rotunds a l'hora de descartar l'opció que el banc biscaí assoleixi un mínim del 30%. "És bastant probable que no hi arribin, però sí que hi ha una possibilitat", ha reconegut Oliu. Tal com estableix la Llei d'Opes espanyola, aquesta situació obligaria el BBVA a efectuar una segona OPA en metàl·lic amb una oferta com a mínim igual que l'actual.
"Hi ha dos escenaris: que hi vagin moltíssims o poquíssims accionistes", ha predit González-Bueno. El seu pronòstic es basa en el famós preu equitatiu, és a dir, l'import que establiria el regulador -la CNMV- juntament amb el BBVA. "Es fixarà en funció del preu ponderat de les accions el dia que es produeixi la transmissió de títols", ha aclarit el conseller delegat.
Aquest import, doncs, és "incert", perquè, d'acord amb les seves estimacions, no serà fins al 21 d'octubre quan el BBVA liquidi els títols rebuts i es desconeix com cotitzarà llavors el Sabadell. Aleshores hauran passat 11 dies d'ençà de la finalització del període d'acceptació i l'OPA haurà entrat en una nova fase. Davant la possibilitat d'una segona oferta fallida, hi ha el cas que el BBVA renunciï a la condició d'acceptació i es quedi com a principal accionista del Sabadell, sense controlar el banc. Oliu s'ha negat a valorar aquest escenari, però sí que ha avançat que "destruiria molt valor" per al grup de La Vela.
Casualment, el president del BBVA, Carlos Torres, ha insinuat el mateix amb el Sabadell en cas que no prosperi l'operació. Durant el període d'acceptació ha advertit reiteradament als accionistes del banc català que no acceptar la seva proposta podria condemnar el preu del títol del Sabadell. Quelcom que Oliu ha qualificat de "xantatge de la por" aquest dimecres: "El valor del Sabadell seria aproximadament igual que el que té avui", ha destacat.
Oliu qualifica de "xantatge de la por" les insinuacions del BBVA que l'acció del Sabadell cauria en cas de fracàs de l'OPA
A parer del president, el banc català té una capacitat de revaloració del 15% per assolir el nivell dels seus peers, i si no ho fa és perquè l'OPA "actua com un tap". Al seu torn, González-Bueno també ha exhibit una bateria d'arguments per defensar que el valor de l'acció sabadellenca romandria intacta, com ara la manca d'arbitratgistes -els quals, segons apunta, "farien que el valor caigués després d'una OPA fallida"- o bé els programes de recompres previstos entre els 1.450 milions d'euros de dividends, amb què l'entitat podria defensar-se d'una davallada borsària. "No esperem de cap manera que hi hagi una caiguda del Banc Sabadell", ha sentenciat.