En els darrers dos mesos les criptodivises han sofert unes davallades molt fortes. Estem davant d’algun fenomen especial o senzillament es tracta d’un episodi més de la seva coneguda elevada volatilitat?
La negociació de les criptodivises ha augmentat moltíssim a la darrera dècada. Així i tot, suposen avui, aproximadament, entre un 2% i un 3% de la capitalització que tenen les borses en volum. Aquestes darreres no solament són molt més grans, sinó també més líquides. En termes relatius, doncs, el món cripto és encara petit.
Qui opera amb criptodivises? Hi ha nombroses estadístiques al respecte, de les quals no és fàcil treure’n l’entrellat del tot, però podríem dir, en un intent de resumir-ho, que entre un 5% i un 8% de la població mundial té criptodivises, que les edats majoritàries dels inversors estan situades entre els 25 i els 40 anys, amb un predomini d’homes que actuen pel seu compte.
El més sorprenent és que només un percentatge relativament baix d’aquests inversors, menys d’una quarta part, manifesta tenir un coneixement profund d'allò que estan comprant pel que fa al seu funcionament tècnic, com ara la cadena de blocs (blockchain), la mineria o les carteres (wallets) amb clau privada. Ens trobem, doncs, amb una gran majoria d’aquests inversors que té un coneixement només superficial del que està comprant. Al cap i a la fi, és fàcil accedir-hi, mitjançant les nombroses plataformes tant centralitzades com descentralitzades que hi ha, les múltiples apps, etc. i sempre s’ha de tenir en compte, a més, el conegut FOMO (Fears Of Mission Out), o por de quedar-se fora.
Diferències de volatilitat, la clau de volta
El bitcoin, la criptodivisa més cotitzada del món, amb un valor d’uns 1.830 bilions americans de dòlars, va tancar l’any 2024 a 93.714 dòlars, ha arribat a cotitzar a mitjans d’octubre d’aquest any a 126.000 i ha tocat un mínim -dins l’any- de 74.500. A l’hora de fer aquest escrit, està a 92.200. De forma semblant, l’ethereum, la segona més cotitzada del món, amb un valor d’uns 400 bilions americans de dòlars, cotitzava a 3.335 USD a finals del 2024, i durant aquest any ho ha fet en un rang d’entre 1.390 i 4.950. Actualment, ho fa a 3.360 dòlars. Pura volatilitat. I això que s’ha moderat en els darrers anys. Vegem-ho.
La volatilitat dels darrers vint anys de l’índex borsari S&P500 és del 19,5%, la del bitcoin del 79,8% (x4,1 la del S&P500) i la de l'etherum del 70,7% (x3,6). Si ho mirem en els darrers cinc anys, però, la del S&P 500 ha estat del 16,9%, la del bitcoin del 39,9% (x2,4), i la de l'ethereum del 54,7% (x3,2). Si bé aquestes dues criptodivises són les més importants en volum, n’hi ha d’altres molt més volàtils encara, com ara Solana amb un 72,5% a cinc anys (x4,3), Dogecoin amb un 76,4% (x4,5), o Shiba Inu amb un 69,5% (x4,1), entre moltes altres.
Les criptomonedes presenten massa volatilitat perquè els inversors ho considerin com una alternativa d’inversió de llarg termini, però òptima per als 'traders'
Tot plegat, massa volatilitat perquè els inversors ho considerin seriosament com una alternativa d’inversió de llarg termini, i òptima pels traders particulars, que són els qui realment mouen aquest mercat. Molts d’ells operen amb l’estratègia coneguda com a trend following o seguidors de tendència, que solen comprar després que hagi pujat i vendre després que hagi baixat. Són moviments que tendeixen accentuar qualsevol tendència, a fer-la gran.
Només tres qüestions bàsiques a considerar al respecte pels traders:
En primer lloc, alerta amb la diferència de volatilitat. Invertir en criptodivises té una quantitat de risc semblant a l’inversor que inverteix en borsa la mateixa quantitat, i que a més s’endeuta per tal d’invertir-hi més. Per exemple, invertir 100 dòlars en criptodivises té un risc semblant al d’invertir 300 en borsa, tot i disposar només d’un capital de 100, i demanant un crèdit pels 200 restants.
En segon lloc, alerta amb els spreads o diferencial entre el bid (preu de compra) i el ask (preu de venda). Si bé en criptodivises molt líquides com el bitcoin o l’ethereum estan habitualment per sota del 0,1%, en les menys líquides sovintegen els spreads d’entre un 1% i un 2%, malgrat que s'han observat diferencials de fins a un 5%. Això vol dir que cada vegada que algú estigui comprant o venent les criptodivises, està pagant aquest diferencial, que és enorme, i que és implícit, que no es veu, i que molt sovint no és ni computat per l’inversor.
L'únic que estan fent els inversors institucionals és crear vehicles per als 'traders' particulars i percebre així una comissió gegantina
En tercer lloc, que ningú es cregui el mantra que els inversors institucionals hi estan invertint. Res més lluny de la realitat. El que estan fent algunes institucions és crear vehicles per tal que hi inverteixin els traders particulars, i percebre així una comissió gegantina cada vegada que algun d’ells compra o ven.
Què ha passat, doncs, amb les criptodivises aquests darrers mesos? Res de nou, temo.