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Miquel y Costas & Miquel, en adelante MCM, ha proporcionado a sus accionistas una rentabilidad anualizada, en los últimos 30 años, del +13,3%, superando el +9,20% que ha proporcionado el índice Ibex-35 en el mismo período. Estos cálculos se realizan, en ambos casos, con el supuesto de la reinversión de los dividendos percibidos en acciones. Es cierto también, sin embargo, que en los últimos diez años no ha sido así, ya que la rentabilidad anualizada que ha proporcionado MCM ha sido del +6,44%, inferior a la del Ibex-35, del +12,57%.
Es complejo entender esta empresa sin hablar de Jorge Mercader Miró. Fue nombrado consejero delegado del grupo en 1992, y actualmente es el presidente de honor, después de haber abandonado su cargo en junio de 2023, y haber sido sucedido en el cargo por su hijo, Jorge Mercader Barata. Los números de la empresa que ha logrado son bastante elocuentes. En el año 1993 MCM facturaba 60,6 millones de euros, y tenía un beneficio neto de 0,8 millones de euros. En el año 2025 facturó 313,8 millones de euros, con un Ebitda de 75,3 millones de euros y un beneficio neto de 45,1 millones de euros. A finales de 2025 alcanzó una capitalización bursátil de 576 millones de euros, y una cotización de 14,40 euros. Ahora el precio de la acción está más bajo, a 13,1 euros, y los máximos históricos los alcanzó ya hace tiempo, en diciembre de 2017, cuando llegó a sobrepasar puntualmente los 17,0 euros.
Mercader Miró, desde su despacho de la calle Tusset de Barcelona, siempre ha creído en la empresa, lo que le honra, y no ha parado nunca de aumentar su posición en la misma de forma sistemática, año tras año. En 2017 tenía el 13,27% de la empresa, en 2018 el 14,39%, en 2024 el 18,09%, o en 2025 el 18,15%. Parece un programa continuado de reinversión de los dividendos percibidos en la compra de más acciones. MCM también ha realizado un programa sistemático de recompra de acciones en el mercado, una autocartera, que normalmente acaba amortizando. A finales de 2025 la autocartera suponía un 6,08% del total de acciones, y es de suponer que acabe teniendo el mismo fin.
También tiene, simultáneamente, una política de hacer ampliaciones de capital periódicas con cargo a reservas, que se asignan gratuitamente a los accionistas de la sociedad. Se trata de una gran herramienta de remuneración al accionista. Así lo ha hecho en años como el 2016, el 2018 o el 2021. El segundo accionista con importancia es el grupo Mayoral, con un 14,65% a finales del 2025, mediante su sociedad Indumenta Pueri, SL. Se trata de un conocido grupo industrial malagueño del sector de la moda infantil, que ha desarrollado una importante actividad como inversor estable en empresas de muchos otros sectores.
Dentro de las virtudes de MCM destacaríamos tres. En primer lugar, la fuerte especialización en una tipología de producto. Se trata de la fabricación de papeles de bajo gramaje, con un uso finalista dedicado a la industria del tabaco (63,4%), a productos industriales (29,0%), y a la industria gráfica y otros (7,6%). Productos clásicos suyos son los libritos de papeles de fumar o el papel Biblia, por ejemplo. Si bien como Sociedad Anónima no fue constituida hasta 1929, los antecedentes remotos se encuentran en la elaboración de papel hecho a mano por la familia Miquel, en Capellades, ya en el año 1752. Todas las numerosas adquisiciones de empresas que ha hecho en el tiempo, siempre han estado relacionadas con su actividad principal, tanto de papel como de pulpa, es decir, no han perdido el norte. Disponen de numerosos centros de producción y plantas industriales en las provincias de Barcelona, Tarragona, Castellón, Valencia y también en Argentina.
En segundo lugar, es ejemplar también porque es altamente exportadora. Las ventas en España fueron solo del 14,0% del total el año pasado, en lo que ha sido una constante desde hace muchos años. Esto es una muestra de excelencia, ya que evidencia una fuerte competitividad internacional de la cual pocas empresas pueden sacar pecho. No se trata, sin embargo, de exportar por exportar, sino de hacerlo de una forma rentable.
Solo en cuatro de los últimos 30 años ha alcanzado retornos sobre el capital inferiores al 10%
En tercer lugar, destaca pues por su alta rentabilidad. En los últimos diez años, su beneficio neto después de impuestos ha supuesto el 14,6% de sus ventas, con muy poca dispersión dentro de los años. Incluso si lo miramos en los últimos 30 años, con todas las crisis económicas incluidas por medio, han mantenido una media de unos beneficios netos de impuestos de un 12,3% de la cifra de ventas. Hablamos de esta métrica, más visual, para no hablar de otras como el retorno sobre el capital. Solo en cuatro de los últimos 30 años ha alcanzado retornos sobre el capital inferiores al 10%. En todos los demás lo ha sobrepasado con creces.
Se trata pues de una empresa que no hace ruido, que pasa muy desapercibida, pero que tiene unas virtudes tan notables que hace que, en el transcurso del tiempo, han sido muchos los inversores internacionales que se han interesado. El tamaño y la liquidez de la empresa quizás no lo justificaría, pero sí sus grandes puntos fuertes que hemos señalado.
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