Acuerdo de Andorra con el BCE

Ha pasado casi desapercibida en nuestra casa una noticia importante para Andorra, que se ha hecho pública poco antes del pasado día de Europa: Standard & Poor’s (S&P) ha mejorado la calificación crediticia del país de los Pirineos de “estable” a “positiva”, manteniendo la calificación soberana en A-/A2. El Gobierno de Andorra ha celebrado la decisión que, un año más, “avala la solvencia del país”.

S&P es una de las agencias de calificación más importantes del mundo: es una división de la empresa norteamericana S&P Global y es famosa evaluando el riesgo de impago de empresas y gobiernos, así como creando y gestionando índices bursátiles como el S&P-500, que agrupa las 500 empresas más representativas de los EUA.

"S&P es una de las agencias de calificación más importantes del mundo: es famosa evaluando el riesgo de impago de empresas y gobiernos, así como creando y gestionando índices bursátiles"

La decisión de S&P se fundamenta, por un lado, en la solidez fiscal: se destaca la estabilidad de las cuentas públicas de Andorra, que en el año 2025 generaron un superávit presupuestario equivalente al 3,5% del PIB del principado, impulsado por un crecimiento económico del 4% del PIB. 

También se destaca el superávit registrado en la Balanza de Pagos de Andorra, equivalente al 14% del PIB en el año 2025, una cuarta parte del cual lo genera el sistema bancario de Andorra. Los tres grupos bancarios andorranos (Morabanc, Creand -Crèdit Andorrà- y Andbank) gestionaban en 2024 activos por valor de 91.000 millones de euros, ocupando a 1.200 personas y presentando ratios de solvencia y rentabilidad de dos dígitos.

Cabe recordar que en el año 2011 Andorra firmó un Acuerdo Monetario con la UE, que autoriza al principado a usar el euro, a diferencia de Montenegro y Kosovo, que son países “europeizados” sin permiso ni acuerdo aún con el BCE. Por ello, hoy encontraréis monedas de euro acuñadas con motivos andorranos, como el campanario de Santa Coloma (monedas de diez, veinte y 50 céntimos), la Casa de la Vall, sede histórica del parlamento andorrano (monedas de un euro) y el escudo oficial del Principado (monedas de dos euros).

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Por otro lado, S&P destaca el acceso de la banca de Andorra a la “liquidez europea”: la agencia valora muy positivamente el acceso permanente a la facilidad del Banco Central Europeo (EUREP) para los bancos andorranos, hecho que reduce significativamente la exposición de su sistema financiero a choques externos derivados de crisis súbitas internacionales, como una pandemia o una guerra que haga aumentar la inflación súbitamente. En los manuales de macroeconomía de esta facilidad de acceso extraordinaria a los fondos de un banco central, en caso de crisis súbita e intensa, se le llama Lender of Last Resort (LOLR).

Liechtenstein tiene resuelto el mecanismo de liquidez, tanto ordinario como extraordinario, con el Banco Central de Suiza, Mónaco con el Banco de Francia, San Marino con el Banco de Italia... y Andorra todavía está negociando con el Banco de España el acceso a la liquidez ordinaria. Por eso, es muy importante este acceso directo de los bancos de Andorra al BCE, sin pasar por un estado miembro como Francia o España, en cuanto a la liquidez extraordinaria en caso de crisis económica súbita. 

"Sin este acuerdo con el BCE, los bancos andorranos no podían competir en igualdad de condiciones con los otros bancos europeos que operan en el mercado interior de la UE"

Este acceso extraordinario a la liquidez del BCE, sin ser un acceso de fondos ilimitado, ha sido acordado en 50.000 millones de euros (equivalentes a 12’5 veces el PIB de Andorra). Estos serían los fondos a los que podría acceder la banca de Andorra en caso de necesidad. Según S&P, este importe del BCE que garantiza la liquidez en caso de tensiones refuerza la estabilidad del sistema financiero de Andorra, reduciendo significativamente la vulnerabilidad del país ante posibles choques externos. No hace falta decir que, sin este acuerdo con el BCE, los bancos andorranos no podían competir en igualdad de condiciones (level playing field) con los otros bancos europeos que operan en el mercado interior de la UE.

En cuanto a la relación con la Unión Europea, la agencia S&P valora positivamente los avances en el Acuerdo de Asociación, que debe permitir el acceso al mercado único, favoreciendo la diversificación económica. Finalmente, se destaca el acuerdo de gestión de fronteras firmado en marzo de 2026, que facilita la movilidad de los ciudadanos y residentes andorranos. 

Los días 4 y 5 de octubre de 2018 tuve el honor de participar en una visita institucional a Andorra de una docena de diputados del Parlamento Europeo, en tanto que ponente del grupo liberal demócrata del acuerdo de asociación entre la UE y Andorra, Mónaco y San Marino. Mantuvimos reuniones con la Comisión Legislativa de Política Exterior y recibimos sesiones informativas sobre las reformas económicas e institucionales del país. 

Esta visita fue muy importante para que en el Parlamento Europeo se aprobara, en votación hecha el 13 de marzo de 2019, el informe mencionado, que elaboró el diputado y exministro de Justicia Juan Fernando López Aguilar (que también participó en la visita mencionada). El texto se aprobó con 540 votos a favor, 73 en contra y 34 abstenciones, no haciendo caso de algún discurso populista que se hizo en contra del acuerdo. 

"Otro país que nos dice por la vía de los hechos consumados que, fuera del euro y del paraguas europeo, hace mucho más frío que dentro"

El presidente Macron avisó, en su visita a Andorra de finales de abril de este año, que “no habrá más oportunidades en el futuro si ahora se rechaza el nuevo Acuerdo de Asociación con la UE”, que es y será en Andorra el principal debate político y social el próximo año. El hecho de que la banca andorrana ya tenga resuelto el acceso extraordinario a la liquidez extraordinaria del BCE allana el camino a una mayor aceptación de las ventajas que supone el acercamiento y la integración creciente en la UE.

El 13 de diciembre de 2024 se celebró un interesante debate, al que asistieron 700 personas, sobre el Acuerdo de asociación entre Andorra y la UE, donde destacaron y sobresalieron los experimentados argumentos del exministro Gilbert Saboya. Encontrarán el link en la web del Col·legi d'Economistes d'Andorra.

El nuevo gobierno de Hungría hoy pide un acceso en solo tres años al euro, dispuesto a renunciar a los beneficios de una moneda propia y de una política monetaria independiente. Hungría ha sufrido una crisis económica por la guerra de Ucrania mucho más grave que la sufrida por sus vecinos (inflación del 25%, tipos de interés al 16% y descalabro de la inversión y del PIB). Otro país que nos dice por la vía de los hechos consumados que, fuera del euro y del paraguas europeo, hace mucho más frío que dentro.