Hay una nueva etiqueta dentro del universo inversor, los llamados predictive markets o mercados de predicción. Detrás de este nombre, ciertamente estimulante, se esconde lo que sería una mera apuesta. Toda la vida se han hecho, por ejemplo, apuestas deportivas, desde las ya muy primitivas quinielas de la liga de fútbol, hasta todas las ingentes apuestas deportivas digitales de todo tipo que existen.
Los llamados mercados de predicción van más allá. Básicamente, en dos puntos clave: en primer lugar, se pueden hacer todo tipo de apuestas, no solo deportivas. Desde las relacionadas con la política, la economía, la geopolítica, etc., y siempre en ámbitos temporales muy determinados. Por lo tanto, la apuesta se basa en decir que sucederá un evento determinado dentro de un espacio temporal.
En segundo lugar, el precio de cada apuesta refleja la probabilidad de que pase el evento en cuestión. Por ejemplo, si alguien cree que un evento sucederá, y el precio es de seis, significa que existe un 6% de probabilidades de que acabe teniendo lugar. Cuanta más gente piense que el evento ocurrirá, más subirá su probabilidad. Si finalmente acaba no pasando, quien ha pagado seis acabará obteniendo cero y, por lo tanto, lo habrá perdido todo. En consecuencia, lo que se está comprando o vendiendo son probabilidades, como si se tratara de activos financieros.
Pongamos ejemplos con precios actuales a la hora de hacer este artículo. El evento de que el tráfico de barcos que pasa por el estrecho de Ormuz se haya normalizado a finales de este mes de abril se paga a nueve. Que lo haga, en cambio, antes del 30 de junio se paga mucho más alto, a 75. La probabilidad de que el primer ministro del Reino Unido, el Sr. Keir Starmer esté fuera de su cargo a finales de junio de este año se paga a 43. Que esté fuera antes del 31 de diciembre de 2026 se paga, en cambio, a 68. La probabilidad de que el partido demócrata de los Estados Unidos pase a controlar el Senado, después de las elecciones de medio mandato (mid-term), se paga a 51.
Son numerosas las plataformas de los mercados predictivos que existen. Desde Polymarket a PredicIT o Kalshi. De mercados de apuestas sobre elecciones ya hace muchas décadas que existen; nos podríamos remontar hasta el siglo XIX, perfectamente. La primera plataforma formal y académica fue la Iowa Electronic Markets, de la Universidad de Iowa, hecha con fines de investigación el año 1988.
Estas plataformas no asumen ningún riesgo de lo que pase con el evento, sino que es con el propio dinero de cada mercado
La plataforma más conocida actualmente es probablemente Polymarket, que actúa sobre tecnología de cadena de bloques (blockchain), lo cual le permite operar sin intermediarios y de manera descentralizada. Polymarket es reciente; se lanzó el año 2020, de la mano del emprendedor estadounidense Shayne Coplan. Se apuesta con criptodivisas, normalmente una stablecoin vinculada al valor del dólar estadounidense. Un USD Coin equivale a un dólar, y se hace mediante las carteras digitales o wallets.
Polymarket cobra una comisión por cada operación que se realiza. Suelen ser más altas cuando la probabilidad se acerca al 50% y más bajas cuando se aproximan al 0% o al 100%. Quien apuesta suele pagar las comisiones explícitas, que se queda la plataforma, y también las implícitas, que es básicamente el diferencial o spread entre el precio de compra y el precio de venta.
Estas plataformas no asumen ningún riesgo de lo que pase con el evento, sino que es con el propio dinero del pool, o bolsa que recoge el dinero de todas las apuestas hechas, que se paga a los ganadores. En esencia, pues, el dinero que se reparten los ganadores sale directamente del dinero de los perdedores de la misma apuesta.
La trampa de la "sabiduría de la multitud"
Sobre el papel, lo que estos mercados pretenden ofrecer es lo que se denomina “sabiduría de la multitud”, según la cual la información de que dispone el grupo, o sabiduría colectiva, puede llevar a decisiones más acertadas que las ofrecidas por las deliberaciones de expertos o las resultantes de las encuestas.
La cuestión está en el hecho de que no siempre el grupo o colectivo llega a decisiones mejores. Para que esto fuera así, debería haber diversidad de opiniones, que cada uno debería formar con su sola información privada. Las opiniones de cada uno deberían ser independientes, cuando, en cambio, en la práctica es bastante conocido que la opinión de la masa influencia muchísimo a los individuos. Si existen sesgos colectivos fuertes, el resultado puede, ciertamente, resultar sesgado. Conocemos perfectamente los mecanismos propios de cualquier burbuja, los cuales, de la misma manera que pueden inflar o desinflar el precio de cualquier activo financiero, pueden hacer lo mismo también con el de una probabilidad de un evento. Podríamos hablar, a su vez. de la necesidad de que las opiniones fueran descentralizadas, recurriendo al conocimiento local, o incluso combinadas.
Sobre el papel, las predicciones deberían ser más fiables cuantos más apostantes hubiera, pero no siempre el grupo llega a mejores decisiones
Sobre el papel, las predicciones deberían ser más fiables cuanto mayor número de apostantes hubiera. Respecto al sistema de encuestas, pueden tener alguna ventaja, como que en ciertas encuestas la gente puede no decir lo que realmente piensa, mientras que aquí, dado que se juega su dinero, eso no ocurre. Se podría ver también como que una encuesta es una foto puntual en el momento en que se hace, mientras que en los mercados predictivos el ajuste es dinámico, y por lo tanto deberían ajustar las probabilidades de una manera más rápida. Por otro lado, sin embargo, los criterios de la elección de la muestra de una encuesta son más profesionales.
Sea como fuere, en estos mercados puede haber quien actúa con las cartas marcadas, como aquellos que disponen de información privilegiada. Por ejemplo, el caso de la apuesta sobre que el presidente Maduro de Venezuela estaría fuera de su cargo antes del 31 de enero de 2026. Alguien sabía que iban a cogerlo y se benefició económicamente. Cotizaba a seis desde hacía tiempo, y pocas horas antes de saberse que había la operación militar pasó a catorce... para acabar en 100 el mismo día, tan pronto como se supo que lo habían atrapado y se lo habían llevado.
En los mercados regulados, como las bolsas, esto sería ilegal, en lo que se denomina insider trading, y que está fuertemente penado. En estos mercados de predicción, en cambio, generalmente está permitida, por lo cual todo el mundo está expuesto al riesgo de que apueste contra alguien que tiene información cierta sobre el evento.
Nunca me ha gustado apostar, y menos aún en estos mercados donde puede haber cartas marcadas. Esto no quita, sin embargo, que sus resultados no puedan ser tenidos en consideración, como un input más, de cara a cualquier análisis.